细说A股、港股与美股之间的区别（一）：交易制度

2021年的港股以一波牛市行情开局，在內地资金涌港、IPO热潮和国际投资者参与等多重因素推动下，仅仅不到两个月，港股的成交额同比已经涨逾1倍，单日成交额最高曾突破3000亿港元。

通过沪深港通南下港股的内地资金，是港股走高的主要推手之一。2021年1月，沪市和深市港股通各自的日均成交额，同比都增长超过1.4倍。内地散户这一次参与港股的热情高涨，而一些新增机构资金也推波助澜。

对比结束10年强势马拉松的美股，2021年年初众多国际机构纷纷押宝中国，下一个十年慢牛花落中国已成为大佬们心知肚明的预判。眼下，A股和港股是最为活跃的金融市场之一，尤其是港股因其市场洼地更是受到南下资金的热捧。

接下来，分别详细介绍下A股、港股与美股之间的差别，希望能为大家在2021年坐上中国经济顺风车的投资道路上扫清障碍。

一、基础介绍

1、A股

2005年11月5日，证监会和人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券管理暂行办法》，允许符合条件并经证监会和国家外汇管理局批准的境外机构投资于A股。A股也称为人民币普通股票、流通股、社会公众股、普通股。是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的普通股票。以人民币认购和交易。A股不是实物股票，以无纸化电子记帐，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。

2、港股

港股，是指在中华人民共和国香港特别行政区香港联合交易所上市的股票。香港的股票市场比内地的成熟、理性，对世界的行情反映灵敏。如果内地的股票有同时在内地和香港上市的，形成“A+H”模式，可以根据它在香港股市的情况来判断A股的走势。

香港证券交易的历史，可追溯到1866年，但直至1891年香港经纪协会设立，香港才成立了第一个正式的股票市场。1969年至1972年间，香港设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，加上原来的香港证券交易所，形成了四家交易所鼎足而立的局面。在1972年至1973年短短的2年间，香港有119家公司上市，1973年底上市公司数量达到296家。1980年7月7日四间交易所合并成香港联合交易所。四家易所于1986年3月27日收市后全部停业，全部业务转移至联交所。

香港证券市场的主要组成部分是股票市场，并有主板市场和创业板市场之分。截至2000年底，主板和创业板市场合计的市值达到48620亿港元，在世界主要证券交易所中排行第11位，在亚洲地区排行第二。

3、美股

美股，即美国股市。美股三大指数，道·琼斯指数，即道·琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成。

纳斯达克(Nasdaq)是全美证券商协会自动报价系统（National Association of Securities Dealers Automated Quotations）英文缩写，纳斯达克。纳斯达克始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。

S&P500股价指数乃是由美国McGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包含400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到之指数，以1941至1943这段期间的股价平均为基数10，并在1957年由S&P公司加以推广提倡。因为S&P指数几乎占纽约证交所股票总值80%以上，且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以此指数货一推出，就极受机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。

二、交易时间

1、A股

9：15－9：25 集合竞价（9：15～9：20可以申报和撤销；9：20～9：25可以申报，不可以撤销）

9：30－11：30 前市，连续竞价

13：00－15：00 后市，连续竞价

其它时间交易系统不接受申报单。（如：9：25－9：30不接受申报单和撤单）

对于停牌一小时的股票，在停牌期间（9：30－10：30）交易系统不接受该股票的申报单和撤单。

大宗交易的交易时间为本所交易日的15:00－15:30，本所在上述时间内受理大宗交易申报。

大宗交易用户可在交易日的14：30开始登陆本所大宗交易电子系统，进行开始前的准备工作；大宗交易用户可在交易日的15：30－16：00通过本所大宗交易电子系统查询当天大宗交易情况或接收当天成交数据（交易规则的大宗交易从9：30开始，但尚未实施）。

2、港股

盘前交易时间：9:00-9:30

上午交易时间：09:30-12:00

中午休息时间：12:00-13:00

下午交易时间：13:00-16:00

下午收市竞价时间：16:00-16:10

3、美股

每年4月到11月初采用夏令时，这段时间其交易时间为北京时间晚21：30-次日凌晨4：00。

每年11月初到4月初，采用冬令时，则交易时间为北京时间晚22：30-次日凌晨5：00。

三、交易规则

1、A股

股票的交易单位为“股”，100股=1手，委托买入数量必须为100股或其整数倍。当委托数量不能全部成交或分红送股时可能出现零股（不足1手的为零股），零股只能委托卖出，不能委托买入零股。

2、港股

（1）价位

每个在交易所交易的证券是以指定"价位"来进行交易，它代表价格可增减的最小幅度，并与该证券所处的价格区间有关。交易所的价位表规定了从每股市价在0.01-0.25港币（价位为0.001港币）到每股市价在1000-9995港币（价位为2.50港币）的股票价位。当某股票的价格上升或下跌至另一价格区间时，其价位也会随着变动。

（2）开市报价

《交易所规则》规定"开市报价"应按程序进行，以确保相邻两个交易日间价格的连续性，并防止开市时出现剧烈的市场波动：每个交易日第一个输入交易系统的买盘或卖盘都受开市报价规则所监管。第一买卖盘的价格不能超过上日收市价上下4个价位。

（3）结算与交收

香港交易所内多种产品的结算及交收程序，分别由香港结算所、期权结算公司及期货结算公司这三个结算所办理。其中，香港结算所负责在联交所主板及创业板进行交易的符合资格证券的结算及交收。

（4）持续净额交收系统

香港结算实行持续净额交收制度。在持续净额交收制度下，每一名中央结算系统参与者向其他中央结算系统参与者买入或卖出某一只证券，均会按滚动相抵销，剩下的净买或净卖股份作为交收标准。

（5）T+2交收制度

交易所参与者通过自动对盘系统配对或申报的交易，必须于每个交易日（T日）后第二个交易日下午3时45分前与中央结算系统完成交收，一般称为"T+2"日交收制度（即交易/买卖日加两个交易日交收）。

3、美股

（1）交易代码

交易代码则为上市公司英文缩写，例如：微软（microsoft）的股票交易代码为msft。

（2）交易单位

交易单位没有限制，以1股为单位。

（3）涨跌幅度

无涨跌幅度限制，原有股价涨跌单位为1/16美元，现今多改为小数点制（最低为1美分）。

（4）开户手续

买卖美国股票只需要开立一个证券户头，此证券户头同时拥有银行户头的功能，若您将钱存进此户头但未购买股票，券商会付给您利息，但要扣10%的税，如果想免税可选择自动转存短期基金，由券商代为操作获利。

（5）交易手续费

买卖美国股票的手续费，不以“交易金额”的比率计算，而以“交易笔数”为基准，而且因券商的不同而有异。例如：在知名网络券商e*trade开户交易，每笔交易手续费为14.99~19.99美元，若在拥有中文网站并有中文客户服务的嘉信理财charles schwab交易，每笔手续费为29.95美元。

还有一种收费模式是以“交易数量”为基础进行计算的，不同券商的收费标准也有区别。例如知名美国网络券商盈透证券的交易费按照每股0.005美元收取，所以当投资者在一笔交易中买卖1000股时，盈透证券收费0.005×1000=5美元。

四、交易成本和其他费用

1、A股

A股交易手续费主要由3方面构成：佣金（买卖股票都要收）+印花税（卖出股票才收）+过户费（沪市股票才收），而其中印花税，目前的政策是卖出股票才收，是成交金额的0.1% 。过户费则是沪市股票才收，按股票成交数量来计算，每1000股收1块钱，不足1000股按1块钱收。

印花税和过户费都不是券商能调整的，所以普通股民对股票交易手续费关心的重点是佣金，也就是手续费，按规定，券商最高只能收成交金额的0.3%，而最低是5块。

2、港股

港股的交易成本主要包括经纪佣金（各券商不同，通常0.25%但一般均有最低收费，比如每笔交易100元港币）、政府收费（印花税，0.1%）、交易征费（很少比例）等，综合交易成本目前略低于A股，尤其是内地调高印花税后。

但与A股不同的是，港股需要定期收取账户管理费用（通常是每年100港元）；港股没有股息税，现金分红不需要扣税，但上市公司分红派息时，股票托管的证券行和银行也会按比例收取少量的手续费。

如果投资人购买股票后打算长期持有，也可以提取实物股票规避该项费用（现金分红由上市公司直接将支票邮寄给投资人登记的香港地址）。

3、美股

美股的手续费，不以“交易金额”的比率计算，而以“交易笔数”为基准，而且因券商的不同而有异。

例如：在知名网络券商e*trade开户交易，每笔交易手续费为14.99~19.99美元，若在拥有中文网站并有中文客户服务的嘉信理财charles schwab交易，每笔手续费为29.95美元（对于小散户来说真贵）。

结语

纵观A股和港股，美股的差异，一个最核心的本质还是来自于投资者结构的不同——中国的投资者以散户为主，俗称“割韭菜”。

过去十年机构投资者壮大了很多，但市场的交易主体依然是散户。而且散户因为是机构投资者的主要持有人，也间接影响了机构投资者的行为，导致机构会被迫出现散户化的交易特征。而海外以真正的机构投资者为主。从炒股的目的来看，海外是真正的理财，保值，追求稳定，并不需要太高的收益率。而且由于美国最大的机构是养老金，老百姓买养老金能够实现避税，带动了对于养老金的投资。许多人本身对于投资回报率期望就不高。

中国则相反，中国更像一个赌场，因为大部分散户来股市是抱着发财的梦想，而不是理财。市场真正的无风险收益率还是很高。在美国，你给人推荐一个一年能涨15%的股票，在中国大家需要一周涨15%的股票。当然，高收益背后是高风险。所以国内大部分投资者对于高股息率，有15-20%绝对收益的股票兴趣不大。

所以会发现，当海外公司开始转型的时候，市场的反映往往是负面的。

第一资本开支要加大，影响短期业绩。

第二转型成功的概率也不高，有些公司基因有问题。比如，一个卖拖拉机企业转战互联网，在海外肯定是以暴跌来回应的。当年美股中概股转型做互联网房地产中介，如果在A股可能就是三个涨停了，但海外市场预期你的转型肯定影响公司业绩，因此股价大跌。

总体来说，A股市场喜欢转型的，喜欢新东西，往往是先相信，再验证。海外市场则是需要你把业绩做出来，市场才会认同。