从Crestmont Research美国股市历史图表 看出美股历年报酬率相关影响

「长期持有美股20年一定赚钱吗？」答案是，不一定。

历史是一面镜子，虽然我们不知道未来会发生什么，但可以从历史发生的事件做为现在的参考。

全球最著名的研究机构之一Crestmont Research，长期专注于研究美国股市历史的资料，制作了一系列非常著名的股市矩阵图表，统计了从1900年至2019年美股历年报酬率的资料(每年持续更新)，一张图里面有非常多的故事跟细节。

这张图表市场先生认为非常值得一看，以下这篇文章带你来看看图表背后的意义。

详细图表资料可至Crestmont Research官网查阅下载。

Crestmont Research的美股矩阵图表是什么？

Crestmont Research所制作的矩阵图，采用的是公认最能代表美国股市的标准普尔500(S&P 500)指数，其图表依照报酬率是否计入股利、交易成本、税、通膨等因素分为6张图表：

6张美股矩阵图表：图表下载连结

一般人在看自己的报酬率可能都会看第一种版本，即没有考虑股利、交易成本、税、通膨等因素，然而必须考虑这些因素后，才是最真实的报酬状况。

市场先生提示：我自己会把图2作为报酬数字的衡量、图3作为未来购买力的衡量。当然历史报酬不等于未来，但可以提供我们做投资计划时有个参照。

该如何阅读美股矩阵图表？

1. 图表左方的年份代表投资起始年份，上方的年份代表投资结束年份。
2. 每个小格子内的数字都代表着起始年至终止年的复合年化报酬率。比如说我们想知道1980年投资到2000年平均每年的报酬率，便可找到数字13，代表复合年化报酬率是13%。
3. 每个小格子的颜色代表该区块的报酬率，红色为小于0%、粉红色为0%～3%，蓝色为3%～7%、绿色为7%～10%、深绿色为10%以上。
4. 图中表格有说明此图表是否计入股利、税、交易成本、通膨等因素。
5. 小格子内的数字若为白色代表期间本益比(P/ E ratio)下降，为黑色代表期间本益比上升。
6. 在年份旁边的数字可看到各年度S&P 500指数的数字及当年度的P/E ratio。
7. 图表右方标示了各年度发生的重要事件。
8. 图表下方可以看到各年度S&P 500的股利、通膨及GDP成长率。
9. 从左上1920年代往右下画的那条斜线，代表了投资20年的分水岭。

用美股矩阵图 看图表说故事

如果将6张图表放在一起看其颜色区块的变化，可以更清楚其中的差异：

1. 股利是否再投资影响巨大

图1. 没有股利再投资、没考虑税务图2. 有股利再投资，有考虑税务

看第一张图与第二张图的比较，第二张图虽计入了交易成本跟税，但在股利再投资的前提下，报酬明显比第一张图好，绿色区块变多。

2. 通膨影响巨大，侵蚀获利：

看第二张图跟第三张图的比较，只差在第三张图计入了通货膨胀的因素，报酬率明显下降很多，甚至在1970年代，连续投资20年原本的名目报酬率是正的，但是考量通膨因素后，实质报酬率变成负的，代表通膨影响巨大。

3. 牛市或熊市均维持甚久：

从图表可看出，颜色有群聚的现象，不管是牛市或熊市，新的阶段一旦展开，往往历时甚久，因此投资10年或甚至20年都难以确保得到正的报酬率，然而投资20年以上得到正报酬的机率大幅提升。

4. 进场时机决定了后面的报酬率：

从图表可看出，进场时机占了关键性因素，如果在1930年代投资，那投资了20年都还是负的；如果在1950年代投资，则享受了连续20年的高额报酬。我们生在哪个年代并无法掌控，也无法预测市场，只能做到尽量分散投资时间，以降低单一时间点投入的风险。

市场先生提示：如果你无法确定自己进场的时代好坏，除了分散投入时间、拉长投资时间，另外就是做好资产配置。可阅读：资产配置怎么做？

5. 在本益比低时进场获利机率较高：

从图表可看出，绿色小格子内的数字几乎都是黑色的，而红色、粉色小格子内的数字则多为白色，代表着在本益比低时进场，长期持有后，在本益比高时出场，报酬率也随之提高。

关于本益比可阅读：不同本益比时进场，长期投资成果差多少？

6. 长期实质税后报酬率期望值为3%～7%：

如果以实质税后报酬率的图表来看，投资20年以上以蓝色区块居多，代表着长期投资的实质报酬率仅约3%～7%，投资人也不可做过高的期待，因为过去的表现不代表未来的绩效。

当然，这也很看年代，在某些年代即使拉长投资时间，所得到的报酬也可能较差(红色、粉红)。

解析美股矩阵图表 快速重点整理

1. 对于股市，不要做太多预测，保持正确的期待，并做好最坏的打算。
2. 长时间分散投资，更能降低单一时间投入的风险。
3. 长期持有的胜率高于短期持有。
4. 通膨虽是无形的，但实实在在的侵蚀了我们的资产、影响购买力，积极管理资产对抗通膨是必要的。