CANSLIM选股法是什么？威廉欧尼尔的的7个选股策略介绍

C-A-N S-L-I-M的7个选股投资策略，就是把市场上表现最好的股票特征，集合起来所归纳出的投资法则，同时兼具基本面、技术面、筹码面，是由美国知名成长型投资大师－威廉欧尼尔(William J. O’Neil)独创的选股方式。

他认为选股前要先知道股票优等生的特征，股票要大涨、飙起来之前会有什么特性？必须从该公司发表的季报表中，查看每股收益、观察股票交易量、市场大盘趋势等来判断。

这篇文章市场先生介绍威廉欧尼尔的CANSLIM选股法、7个选股投资策略、使用CANSLIM选股要注意什么？分为以下几个部分：

CANSLIM选股法是什么？

CANSLIM是一个投资策略的缩写，选股的核心关键，就是把市场上表现最好的股票特征，集合起来所归纳出的投资法则，并同时兼具基本面、技术面、筹码面。

这是由美国知名成长型投资大师－威廉欧尼尔(William J. O’Neil)独创的选股方式。

威廉欧尼尔(William J. O’Neil)曾用CANSLIM方法实际投资，创下26个月内赚20倍的记录，并于1963年成立威廉欧尼尔公司(William O’Neil & Co.,Inc.)，目前是全球许多基金经理人喜爱的投顾公司之一，对全球股市的影响相当大，

之后陆续出版了许多投资书籍、创办了《投资人财经日报》(Investor’s Business Daily, IBD)，其中这本书《How to Make Money in Stocks》 (中文书名：笑傲股市)，销量已达100万本以上，至今仍然畅销发行。

市场先生提示：一个投资策略同时整合基本面、技术面、筹码面分析，在今天看来也许不算特别稀奇，但要知道的是，在威廉欧尼尔的年代，各种股市信息尚未很发达，也还没有计算机，那时代最主要的分析方式，以基本面和技术面居多，我认为能把各种分析分法整合起来，并且加入筹码面，在综合的投资策略上算是非常早的先行者，欧尼尔藉此得到了超额报酬，也开启了后来人们许多投资思路。

我想即使在今天，CANSLIM投资策略也许不一定像过去一样有效，但依然能让人在设计投资策略时带来一些启发。

C-A-N S-L-I-M的7个选股投资策略

威廉欧尼尔(William J. O’Neil)从1953年开始对股市上表现良好的股票进行研究，他认为选股前要先知道这张股票优等生的特征，股票要大涨、飙起来之前会有什么特性？必须从该公司发表的季报表中，查看每股收益及观察股票交易量、股价、市值大小等等，

他将这些股票飙涨之前的特征集合起来，称为C-A-N S-L-I-M的7个选股投资策略，其中有技术面也有基本面的分析法，透过这个方法来找出成长性高、股价涨势强的潜力成长股。

这7个方法中，C、A、N、I 探讨公司基本面，因为股价的长期涨幅与公司业绩长期涨幅是相关的，所以选股时要特别注意公司状况；S、L、M则是要观察股票筹码面、交易量、透过RSI指数来判断是强势股、弱势股、观察市场大盘趋势。

CANSLIM选股条件简介：

C (Current quarterly earnings per share)：当季每股盈余越高越好

成长股在大涨之前，通常每股盈余EPS会比前一年同期增涨，可以观察当季每股盈余，数字要越高越好，当季每股盈余成长率至少在20%以上。

也有另一种说法，是根据股东权益报酬率ROE来判断盈余成长率，认为ROE够高(例如15%)以上代表企业能够将资金创造足够报酬。

A (Annual earning increases)：年度每股盈余成长幅度

观察过去的年度每股盈余，至少要有3年连续成长，最好是在过去的3～5年中，每年的每股盈余EPS能超过20%。

N (New products、New management、New highs)：公司是否有创新行为：新产品、新管理方法、股价创新高

公司有新气象，就是股价大涨的征兆，可观察这个股票最近是否有创新变化，例如新产品、新管理方法，都会创造额外收入来增加获利，或者换个说法，就是有没有题材性？值得被讨论关注的点？

有的话就是适合买入的时机，能激励股价反弹、让股价创新高。

S (Supply and Demand)：观察股票成交量、内部人持股比率与变化

Supply and Demand代表供给和需求，建议观察筹码供需状况，如果股票成交量主要是公司内部人的持股比率高，或是买回库藏股，就可能是上涨的讯号。但若是成交量增加的原因，是公司将股票分割、发行可转债而增加总股数，则要特别注意，不一定是正面讯号。

L (Leader or Laggard)：判断股票是强势股还弱势股

投资人应该购买强势股，利用RSI (相对强弱指标)可以判断股票一段时间内的上涨与下跌趋势，作为强势与弱势的判断依据，简单来说，就是挑选近期都在上升的股票。

RSI是一种技术分析指标，以某段时间股价的平均涨幅与平均跌幅所计算出来的数值，是用来观察一段时间内股价强势或弱势的指标。

RSI相对强弱指标= (上升平均数(上升平均数+下跌平均数)) × 100

当然RSI有两种截然不同的用法，一种是认为强者恒强、在指标强的时候追高，另一种是认为会均值回归、指标强的时候认为反转可能增大。

RSI指标详细可阅读：RSI相对强弱指标怎么看？

也有另一种作法，是把所有股票根据股价强弱程度Relative Price Strength (RPS)做排序，仅选出超过80%或超过95%强势股，这方法更白话地说，就是将所有股票按照近一年涨幅排序，去和相对应大盘或者同产业指数做比较，相对指数涨幅越大的，就认为这样的股票才是市场的领导者。

例如：过去一年股价涨幅 +50%，同产业平均涨幅 +30%，RPS = 50%/30% = 1.6

将所有股票根据RPS高低排序，最终挑出RPS排序靠前的公司。

I (Institutional Sponsorship)：是否有专业投资机构认同

观察外资、投信这些法人机构的动向与持股，通常强势股、成长股会获得较多的法人机构支持，并且推动其价格走势。

在13F报告中可以查到机构投资人的持股，有些网站会整理这资料，可阅读：如何查询美股股票的机构投资人筹码变动？

市场先生OS：当年没计算机和网络时，欧尼尔查询这数据应该不容易。

M (Market Direction)：市场走向

简单来说，就是操作个股时也要先看一下大盘，顺势操作，跟着大盘的大趋势走，一般常见的用法是用均线来看大盘现在趋势，透过观察大盘指数的价格与成交量，对市场的涨跌动向有一定的概念，才不会在空头逆势做多、多头逆势放空。

CANSLIM选股法量化条件

对于威廉欧尼尔的选股方法，主要是一个概念，实际上大多选股方法都是如此，概念先对了，再去选择对应到概念的指标与参数，去实现这个投资概念。

不过如果想要具体的指标，以下也列出一些明确的指标可以参考：

C：季每股盈余成长率20%以上

A：5年复合盈余成长率20%以上，且近3年盈余成长率都为正值。

N：该股票距离过去52周最高点不大于15%，也就是即将创新高。或者近期日RSI、周RSI都>80。

S：股票的在外流通股数超过5000万股，且近期交易量有增加。或是近期有买入库藏股。

L：近期一年RSI值于80以上，代表近期强势。或者RPS于80以上，代表相对所有股票强势。

I：至少有一个机构投资者有较大的持股权重。（这点较为模糊）

M：大盘指数(例如S&P500)呈现上升走势，或者均线是上升趋势。

上述指标、参数，都并非绝对，仅是作为一个参考，投资人可自行调整。

使用CANSLIM选股要注意什么？

CANSLIM选股法虽然不需要深入了解财报内容，但是投资人对产业基本面等股票的分析方式还是要有一定了解，

例如EPS成长，很可能是来自于一次性的获利，而非企业真正长期成长。

又例如股票回购，要区隔是在低点回购、合理的运用现金，或者想试图回购股票拉抬股价藉此提振信心。

CANSLIM只是一个参考指标，不代表一定会获利，购买股票时要先设定好停损、停利，搭配资金配置控管等能力，才有机率选出成长股来获利。

CANSLIM选股策略投资绩效如何？

CANSLIM这个投资策略，目前有许多研究都根据此框架去架构，当然他们参数和策略设计也许略有不同，导致结果不同，但都可以作为参考。

NorthCoast资产管理公司有针对CAN SLIM做出研究，推出了策略绩效指数，并且也实际发行了一只基金根据此策略操作。

NorthCoast的CAN SLIM模拟策略（类似于他们推出的指数）：

从下图可以看出，该策略持股并非总是100%满手，有蛮大的调整空间(灰底部分)，有时甚至持股低于50%，反应择时策略的特性，也是CANSLIM中的 “M”，考虑市场大盘因素来决定选股投入。因此基金在空头时期回调与波动都比较小。

投资绩效整体和70/30类似，但像是2008年空头的回调就更小。早年的报酬/风险表现不错，但2016年以后表现则没有特别亮眼。

该指数风险部分如下图：

以经历过2008年金融海啸，股市普遍下跌-50%来说，这-20.4%波动性算是非常的小。因此可以理解该指数是跟70/30策略比，而非直接跟S&P500做比较。Beta也只有0.64，代表股市下跌10%，它只会跌6.4%。

不过因为他的持股部位是浮动的，我们并不确定下次经历大空头时它的持股百分比是否能实时的调降，例如在2020年3-4月份的Covid-19疫情，当时持股就接近70%~80%，因此整体回调也比较大。

尽管早年表现不错，但近几年基金表现算是比较差，有待观察。

NorthCoast的CAN SLIM策略、CANGX基金

NorthCoast公司也有出一只基金，去实战CANSLIM投资策略，绩效与上面的指数略有一点差别。

• 基金名称：CAN SLIM Tactical Growth Fund (代号：CANGX)
• 费用率：1.43%
• 基金公司：NorthCoast
• 经理人：Daniel Kraninger
• 基金成立时间：Sep 26, 2005
• 投资策略／配置：投资于美国市场为主，可能包含部分海外股票，持有包括大型、中型、小型股，一般情况下至少持有80%以上股票类资产，可能会持有部分债券、现金。当股票呈现盈余成长、涨幅领先等等与CAN SLIM 方法一致的特征，就会列入选股清单，根据CANSLIM策略进行选股与择时操作。

CANGX投资绩效如下：

下图包括NorthCoast编制的CAN SLIM策略指数的报酬(上)，以及GANGX基金实际操作的绩效(下)。以及与相关指数的对比。

GANGX基金实际操作上绩效落后上面的指数一些，波动也更大一点，但整体绩效表现仍是有一致性。

CANSLIM选股策略投资绩效如何？

总结其实就还行，但不算特别理想，观察如下：

1. 和大多顺势策略一样，因为有择时因素，因此较大较缓的空头有机会避开。但又快又急的空头市场则可能追高杀低。

2. 由于有择时因素，持股并非满手股票，会有部分债券和现金。和股票指数相比，属于波动较小、回调也较小、报酬也较低的策略类型。

3. 近年持股水位普遍较高，但表现没有显著赢过对应指数(70/30)，落后S&P500则是必然的，整体看下来仅在回调较小这点上略有一点优势。

4. 基金费用率不低 (1.43%)，可能是导致基金报酬无显著胜过70/30策略的主因，基金波动也比策略大，与CANSLIM策略成效略有差异。

威廉欧尼尔的CANSLIM选股法　快速重点整理

1. CANSLIM是一个选股投资策略，由美国知名成长型投资大师－威廉欧尼尔(William J. O’Neil)独创的选股方式。
2. C-A-N S-L-I-M代表选股的7种投资策略，选股的核心关键，就是把市场上表现最好的股票特征，集合起来所归纳出的投资法则，并同时兼具基本面及技术面、筹码面。
3. CANSLIM是一种投资策略的思考方式，考虑多种因素来架构一个投资策略，是一个非常值得学习的投资架构。
4. CANSLIM主要属于动能策略，包括选股与择时，这类型策略早年很有效，而如今仍然有效，但已经不如早年，不能保证胜过大盘。

CANSLIM选股策略－市场先生看法

从CANSLIM的条件设定可以看到，它是属于 动能策略(Momentum strategy)，也就是认为强者恒强的类型，包括选择EPS成长、价格趋势向上，都属于此。

这类型策略，在多头市场表现一般会不错，因为会选到Beta较大的股票，简单来说就是波动大、上涨时涨得多、下跌时也跌得多的股票，但这类目标关键是要避开空头，因此在CANSLIM里面也有一个条件是大盘趋势的判断，用来回避空头市场。

也因为会择时回避空头市场，持股并非完全是100%，有时可能较低，因此即使选择Beta大的股票，但整体策略的Beta仍是比较小的。

逻辑上我认为是可行的策略。

但单纯动能策略，其实在如今的市场其实报酬/风险的优势有限，真的想使用这类策略，应该去寻找其他可能带来优势的信息加入。

在欧尼尔的书中，也会提到一些形态学，如咖啡杯型态、价格收敛型态等等，作为一些辅助判断，不过这种方式难以量化衡量、难以验证，仅能作为经验法则参考，想使用的人可以自己加入策略去研究。

如同前面提到的，市场先生觉得CANSLIM最值得学习的不是策略本身，而是它设计策略的方式与思考，许多人在学投资时常指被局限于一种方法，技术分析的人只看价量、基本分析的人只看财报、看个股的人不看大盘…等等，但为什么不能综合着一起参考呢？如果多种评估准则混在一起，那么要怎么架构策略，才不会彼此冲突呢？指标看越多就越好吗？这点CANSLIM的架构就提供了很好的参考，它所选择的判断准则都十分有一致性，但却是不同分析领域的指标，投资人可以参考类似的方法，来设计出觉得有机会的策略，并且进一步做验证。