2021年港股投资策略及个股掘金

　　2021年的农历新年将转入牛年，而上一个牛年是2009，恒生指数当年劲升超过50%，主要受惠于货币及财政政策的强刺激，以及憧憬全球经济复苏的愿景。今年的牛年，巧合地也有以上提及的因素，惟有一点将很不一样，就是内地资本在香港市场的定价能力，看来是愈来愈高，这预示牛年港股将是一个可持续的强牛市。

源源不断的南下资金 正在加速流入港股

　　1月21日，南下资金再度净流入163亿港元!注意，这已经是南下资金连续第14个交易日净流入超百亿港元。2021年以来，南下资金犹如开挂一般，14天已累计净流入2218亿港元。目前，南下资金日均买卖总额已占到港股总成交的三成。自2014年11月沪深港通开通以来，南下资金累计净流入达1.95万亿港元，净流入金额远超北向资金。

　　南下资金的流入，正在不断刺激互联网巨头的股价：腾讯21日盘中一度站上700港元关口，再度刷新历史新高。美团股价也同时创出新高，最新市值超2.2万亿港元。

　　疯狂的南下资金：已累计净流入1.95万亿港元而单日净流入的数字亦屡见新高，曾逾260亿。这现象充份说明，内地资本已发现港股的价值，整体估值并不昂贵，而高质素的股份，品种多样性高，有内地未有的科网平台股、国际金融股、内地知名品牌股等等。而随着更多的中概股回归香港，港股的体积、结构及可塑性是愈来愈强。内地中产崛起，资产走出去的配置需求大，港股通的运作已很成熟，因此有港股通配置的新基金，公开销售反应不断升温，并不奇怪，由此形成今年港股开局强，回报跑赢，再吸引北水经港股通涌入的良性循环。

　　数据显示，自2014年11月沪深港通开通以来，南下资金累计净流入达1.95万亿港元，净流入金额远超北向资金。从月度数据来看，2019年3月份以来，南下资金持续净买入港股，期间没有一个月份净卖出。即便是在2020年1-3月港股暴跌期间，南下资金都没有退缩，而且越跌越买。

　　刚刚过去的2020年，南下资金总共买入港股3.09万亿港元，卖出2.42万亿港元，净买入额达到惊人的6721亿港元。2021年，南下资金流入加速，1个月不到的时间，已累计净流入2218亿港元。

南下资金疯狂买入这些股票

　　数据显示，去年四季度，南下资金净买入的前10大股票包括腾讯控股、美团、小米集团、吉利汽车、香港交易所等。其中，腾讯控股获652亿港元净买入，美团、小米集团净买入金额均超100亿港元。

　　今年以来，南下资金有加速流入趋势。统计显示，年初至今净买入的前10大股票中，腾讯控股、中国移动、中国海洋石油、中芯国际(57.15 -3.64%诊股)、美团净买入金额分别达564.97亿港元、401.27亿港元、144.99亿港元、119.31亿港元、109.58亿港元。

2021年是港股牛市

　　2021年是港股牛市，从全球的资产配置这个角度来说，中国资产——无论是A股还是港股，那些最牛的公司性价比也很好。

　　全球明年是由于共振复苏，随着普遍接种，海外的消费需求会在今年财政刺激、货币刺激这种史无前例的大刺激之下，迎来一个主动补库存。

　　香港市场里面金融地产、电子零部件、汽车，我们认为其实都具备了一个业绩改善、基本面推动的行情，这是第一点。

　　第二点、海外的流动性明年还是维持一个相对比较宽松的状态，因为要解决问题。

　　那么我们在这种情况下，美股会不会继续大牛市呢?我们认为明年美股的可能就是一个高位震荡，流动性也比较好，基本上经济复苏，是个大熊市也很难，但是你也不要期待在很高估值。所以从资金角度，现在更好的资产是港股，看到它的价值股。

　　以往，欧美投资者主导港股市场，美股感冒，港股肺炎;今天，内地资本已具备实力，无论是中金等知名投行，或者是高瓴资本、华兴资本等大型基金，她们对市场的影响力正与日俱增。美国近年制裁中资公司的行动，亦令部份欧美资本减持港股，这给中资代之而起的机会，当股市的筹码以中资占优，而内地经济增长依然稳固，中资持货能力会随之上升，其对整体股市及个股的定价能力，就会显现，这亦解释了去年大量内需、物管、软件即服务等股份，普遍估值可高逾40倍市盈率的水平，这现象在以往的港股是极为少见，而这情况已维持一段长时间。

　　2021年是特朗普阴霾消散的一年。2018年起，港股长时间受特朗普的政策负面影响较大，表现持续落后于区内股市。如今，特朗普折让也随着他的离任而减退。拜登即使仍对华强硬，但其施政班子以专业、理性自居，相信未来的贸易、科技等政策的预测性较高，损人不利己的措施将会大减，而香港处于中美之间的缓冲空间，应较特朗普年代高。当疫情过去，香港作为国际金融中心、国际都会及交通枢纽的地位，将更为稳固，而到时港股估值的修复过程会更急速。

如何找到一家好公司?

　　第一是在行业选择上，第二是在公司选择上。

　　赛道的好坏是极其重要的，这是我们选择的第一步。无论是一级市场投资，二级市场投资都是很在意。

　　在行业的空间上，大家希望选到有较大市场成长空间的子行业，比如说举个例子新能源车等等，新能源的一些行业为什么屡屡受到追捧?跟竞争格局和竞争格局的变化是息息相关的。

　　第二个在公司层面，消费品公司特别看人，一些资源类的或者周期性比较强的行业，人的依赖度相对来说低一点。大多数行业现在的一些轻资产行业，包括消费类，甚至科技医药，其实对人的依赖度都非常高。

　　未来中国的资本市场市场的一个发展，在注册制的的新的阶段，找到那些最优秀的公司，而特别是找到那些未来的卓越的公司，而不是现在卓越的公司。现在来说，商业模式顺应着中国90后00后甚至10后年轻人他们的体验的。

　　另外一方面是要相信中国好的公司，如果它的商业模式它对应的有一个巨大的需求，这个需求往往是立足于人口结构的需求。

从最近南下资金流入情况看，买爆的个股方面主要呈现出三个特点：

　　1、A股中非常稀缺的品种，如腾讯控股、思摩尔国际等;

　　2、港股中相对A股具有显著性价比的品种，如中国中车(6.56 -5.48%诊股)、中国铁建(7.91 -1.98%诊股)、中信证券(30.33 -2.69%诊股)等;

　　3、港股市场中长期被低估的中资国企股，如中国电信、中海油等。

　　长期以来，港股市场都是典型的离岸市场，定价权主要由外资掌控，造成很多中小型本土企业被边缘化，随着中概股回归及更多内地公司赴港上市，包括互通资金制度的实施，不仅给港股市场带来大量的资金，更重要的是投资理念的变革，配置的思路更明显是围绕港股市场的低估值。

把握港股市场机遇， 建立多元的投资组合

　　股市面临着利好持续上升的市场环境，商业周期的扩张及风险降低令前景变得十分明朗。预计在企业恢复盈利和多倍增长的推动下，股票的上涨会持续到21年上半年。

　　21年将着重留意金融、工业、能源、科技消费及原材料板块， 尤其是可再生能源、新能源车、半导体、5G，以及军工行业等国家十四五规划重点支持的行业. 受周期性影响，资源股或会自低位反弹。IPO方面， 预计科技公司和医疗保健公司的IPO将继续主导市场。

　　港股还具有A股所不具备的优质标的， 比如在消费、服务领域及科技龙头。这些稀缺标的都是需要重点关注的对象。

　　港股估值仍有上升空间， 未来香港凭借其资本市场的独特优势， 势必吸引更多的优质公司上市及更多投资者来关注。