盈余殖利率是什么？如何判断股价便宜或昂贵？

收益率(Earnings Yield)又称为盈余殖利率、外部股东报酬率、益本比(本益比的倒数)，常用来判断股价是便宜或昂贵的指标，也让投资人能预期未来每年可以赚多少百分比的报酬。

这篇文章市场先生介绍收益率是什么、如何计算、如何用来判断股价便宜或昂贵。

盈余殖利率是什么意思？

盈余殖利率(英文：Earnings yield)的中文解释有很多，可以称为 收益率、盈余收益率、外部股东报酬率、益本比

盈余殖利率显示一间公司每股盈余与股价的比值，意思是假定未来每年创造的盈余与过去相同之下，根据现在股价买入的报酬率，可以用来判断股价相对于公司获利是便宜或昂贵的指标。

盈余殖利率这是一种估值方法，一般会使用这个数据判断哪些资产的定价过高或过低，在价值投资的分析上，透过盈余殖利率买入股价较便宜的好公司，判断股票是否有安全边际可以买进。

盈余殖利率功能其实和本益比完全一样，只是计算的分子分母颠倒过来，盈余殖利率呈现的报酬率数字也比本益比的倍数更加直观、更有可比性，用法和注意事项也和本益比差不多，因此想了解盈余殖利率，可以先看懂本益比。

以前市场先生有一篇文章详细介绍本益比，如果还不熟悉，可先阅读：本益比是什么

市场先生提示：关于Earnings yield

一般我们谈到殖利率，中文指的是股利殖利率，指的是股利的报酬率，盈余殖利率虽然名称也有殖利率三个字，但指的是公司的盈余去除以股价的报酬率，

由于盈余殖利率这个指标在中文市场比较少人使用、各大网站也很少提供此数据，中文称呼上也很混淆（无论是 益本比、盈余殖利率、收益率，都有其他近似容易混淆的中文名词），可以记得它的英文是 Earnings yield ，以及它就是本益比的倒数就好。

如何判断股价便宜或昂贵：

• 盈余殖利率高：股价被低估，买入股票预期未来报酬率可能较高，可能有较大安全边际。
• 盈余殖利率低：股价被高估、价格昂贵，预期未来报酬率可能较低，可能没有安全边际。

盈余殖利率如何计算？

盈余殖利率计算公式：每股盈余EPS 股价(目前买进价格)

其中EPS计算常用的包括：1. 近四季EPS合计2. 去年EPS3. 近5年EPS平均选择哪一种EPS来计算其实并没有绝对标准，关键在于该EPS是否能有效地用来预估未来EPS。

盈余殖利率显示投资人投资一间公司股票，每1元可以产生多少的每股盈余EPS，它通常被投资人用来评估投资报酬率，用来比较不同标的潜在报酬。

举例来说，底下有两个投资标的，你会选哪个？

• A公司股价为每股40元，该公司在近四季的每股盈余(EPS)合计为每股4元。
• B公司股价为每股40元，该公司在近四季的每股盈余(EPS)合计为每股5元。

计算：

• A公司收益率：EPS 4 元 股价40 = 10%
• B公司收益率：EPS 5 元 股价40 = 12.5%

盈余殖利率较高，代表股价被低估；收益率较低，代表股价被高估。

因此上面的例子来看，B公司的盈余殖利率较高、基本上投资B公司预期长期有较高的报酬。

市场先生提示：估值时要同时考虑成长率

盈余殖利率计算时使用的每股盈余EPS，通常是去年或近4季的EPS，而计算出来的盈余殖利率，是假设未来EPS会和过去的EPS相同，所得出的报酬率。

但真实世界中，未来盈余可能成长、可能衰退，对未来成长性的预期也会影响当下股价高低，

通常具有高成长潜力的股票估值会较高、盈余殖利率可能也较低，盈余殖利率看似低报酬，但实际上也许并不昂贵。反之，衰退的公司即使有高的盈余殖利率，但考虑到未来盈余衰退，盈余殖利率看似高报酬，但实际上也许并不便宜。

评估时应该要搭配基本面去观察公司的成长潜力，才能判别是不是股价的真实高低程度。

只有盈余相对稳定、未来容易预期的公司，进行估值才有意义。

盈余殖利率与本益比有什么差异？

盈余殖利率是每年或每季的每股盈余与股价的比值，因此也可以称为益本比，它是本益比的倒数(反比)，从公式上来看两者的差异：

• 本益比公式(P/E)：股价 每股盈余(EPS)
• 盈余殖利率公式(E/P)：每股盈余(EPS) 股价

简单来说，假设未来每股盈余会和过去一样的情况下：

• 本益比：告诉投资人买进股票后，多久可以回本
• 盈余殖利率：告诉投资人每持有一股，可以赚多少钱

盈余殖利率、本益比都是财务比率，衡量一间公司每股盈余与该公司每股股票价格的关系，当你已经评估完一间公司的体质与成长性，需要判断价格是否贵或便宜，大部分人常使用的是本益比，一般来说，本益比数字越小代表股价越便宜，你的投资可以越快回本。

但用本益比有个问题是：不直觉。

例如你很难分辨，40倍本益比和50倍本益比到底差多少？跟其他商品比到底好或不好。

如果是本益比倒数，2.5%盈余殖利率和2%盈余殖利率，就相对容易判断得多，也更容易跟其他各种投资产品做比较。

当然，多出的高报酬率代表着安全边际，而低估的股价也必然有它形成的因素，应该要进一步考量股价下跌的原因，看是短期影响盈余，或者是长期影响盈余，才能对股价高低作出判断。

盈余殖利率去哪里查？

提供盈余殖利率查询的网站其实很少，因为这数值一般被认为和本益比是同样一件事，而本益比更广泛被使用，因此在任何能查询到本益比PE ratio的网站(几乎每个网站都能查到本益比)，将本益比倒数计算，就是盈余殖利率。

盈余殖利率就是本益比的倒数，计算公式如下：

盈余殖利率% = 1 本益比

如果查不到盈余殖利率，那么除了计算EPS与股价相除，也可以直接用1除以本益比，都能算出盈余殖利率。

台股盈余殖利率(盈余收益率)查询：

巨亨网(cnyes.com)网站：底下以台积电为例。

①查询想要的个股，可以看到个股资料②点选财务面财务比率年度财务比率③在市场价值栏位，即可找到盈余收益率

不过这里呈现地的盈余收益率，并非本益比倒数，由于该网站并没有提供明确的计算公式，因此精确度有待厘清。

美股盈余殖利率(盈余收益率)查询：

晨星(MorningStar)网站：底下以Microsoft(股票代号：MSFT)为例。

①查询想要的个股，点选Valuation②把画面拉到最下面，找到Yields栏位③可以看到个股的盈余殖利率Earnings Yield，还有大盘指数S&P500的盈余殖利率可对照比较(只有最新一期TTM的数值)。

市场先生提示：葛林布雷的 Earnings Yield

有另一个Earnings Yield计算公式，是由葛林布雷提出，

Earnings Yield = 税前息前盈余EBIT 企业价值Enterprise Value

企业价值 = 企业市值 + 特别股股权 + 长期债务 + 短期债务 + 少数股权 现金

企业价值白话的说，就是把整间公司买下来并且清偿负债所需的金额(公司帐上现金可用来还债)，例如公司市值100亿，买下公司后再把负债30亿还清，扣除帐上原有10亿现金可以拿来用，实际需要花120亿元。

葛林布雷Joel Greenblatt提出的计算方法，整体概念其实和盈余殖利率一样，但计算上做了去杠杆，让高杠杆经营的企业及低杠杆企业更有可比性 (低杠杆的企业报酬更佳)。

我觉得虽然复杂，但也是很有意思的作法，可以减少一些误判。

可以在Gurufocus网站上查到这个特殊的Earnings Yield。

快速重点整理：盈余殖利率是什么？

1. 盈余殖利率是股东用多少钱买入这间公司的报酬率，所以也称为外部股东报酬率，它是本益比的倒数。
2. 本益比告诉投资人买进股票后，多久可以回本；盈余殖利率告诉投资人每持有一股，可以赚多少钱。因此盈余殖利率主要是用来比对x两个相似的同资标的，哪个投资标的较划算。
3. 盈余殖利率较高，代表股价被低估；盈余殖利率较低，代表股价被高估。但是在用盈余殖利率判断股价便宜或昂贵时，还必须考量公司的成长潜力才准确。