利率避险工具有哪些？什么是利率避险债券基金(Interest Rate Hedged Bond Fund)?

债券投资最大的两个风险，就是「信用风险」跟「利率风险」，一般来说，利率上升时，债券价格下跌；利率下跌时，债券价格会上升。

在目前的低利时代，利率风险变成债券投资人心里的一根刺，我们在投资债券时，往往会担心目前的低利随时有可能上调，造成巨大的损失。因此市场上也推出了 利率避险债券基金 以及相关的ETF商品，

本篇市场先生介绍利率避险债券基金(Interest Rate Hedged Bond Fund)包含利率避险运作方式、有哪些利率避险工具、利率避险有比较好吗？

分为以下几个部分：

1. 利率避险工具有哪些？
2. 一般债券、利率避险债券基金　哪个比较好？

利率避险工具有哪些？

为了规避利率风险，金融机构发展出许多相关的衍生性金融商品，一般最常见的利率避险工具有以下四种，

1. 远期利率协议(Forward Rate Agreement，简称FRA)
2. 利率期货(Interest Rate Futures)
3. 利率选择权(Interest Rate Options)
4. 利率交换(Interest Rate Swaps，简称IRS)

在金融市场，凡你能想象出来的东西都能被交易，一般会对利率有需求的都是大型的法人机构居多，大多是希望对手上的债券部位做利率避险，减少利率上升时的损失。

利率避险工具1：远期利率协议

远期利率协议是一种针对「利率」的远期契约，和一般期货一样，交易双方约定在未来的某一时间点，依照事先约定的名目本金、利率做结算，这些数字由买卖双方自行议定。

一般来说，收浮动利率并支付固定利率的叫做买方，收固定利率并支付浮动利率的叫做卖方 (由卖方承担风险，收取较高一点的溢酬)。买方通常预期未来利率会上升，因此买进这个远期利率协议来降低利率上升造成的损失，例如规避债券利率上升风险时就可以采取这个做法。

利率避险工具2：利率期货

利率期货是买卖双方约定在未来某一时间点，依约定的「利率」买卖一定数量债权工具的标准化契约。

它跟远期利率协议非常类似，差别在于利率期货是由交易所制定规格的一种 标准化契约，而远期利率协议是交易双方自行议定。

利率避险工具3：利率选择权

利率选择权也是一种以「利率」为交易目标物的金融交易合约，选择权的买方需要在期初时支付「权利金」给卖方，双方约定好在未来的某一时间点，依当初约定的利率履约。

若到期时指标利率高于履约利率，则买方有权利获得指标利率与履约利率计算出来的差额利息，若是到期时指标利率没有高于履约利率，那么买方就不行使选择权，仅损失当初支付的权利金。一般来说，规避债券利率上升风险便可买入利率选择权。

利率避险工具4：利率交换

利率交换指的是交易双方约定在未来某一时间内，彼此交换一连串以同样货币计价但计息方式不同的利息支付契约。此种契约有两种型态：

1. 固定利率对浮动利率交换
2. 浮动利率对浮动利率交换

一般来说，如果要规避利率上升的风险，可以用固定利率交换浮动利率来锁住利率风险。

意思是透过利率交换，付出一点固定利率作为代价，交换之后如果升息，你手上的债券也能用更高的利率收取利息，间接减少升息带来的伤害。

以上四种便是市面上常看到的利率避险工具，一般我们看到的利率避险债券基金或ETF，指的就是该基金或ETF除了将大部分的钱投入目标债券外，也会拨出一小部分比例的资金来购买以上的衍生性金融商品来做利率避险，目的是降低整体资产的利率风险。

一般债券、利率避险债券基金　哪个比较好？

看到这里你可能会问，那一般的债券基金跟利率避险债券基金哪一个比较好呢？因为利率避险债券基金需要拨一部分的资金去做避险，因此在报酬率上正常会较一般的债券基金差，只有在利率的上升出乎预期时，利率避险债券基金的报酬才会打败一般债券基金。

以美国最大的投资等级公司债ETFLQD为例，它的发行公司也发行了另一支利率避险投资等级公司债ETF－LQDH。LQDH的组成主要以超过90%的资金投资LQD，其余小部分资金用来作利率避险，以下比较这两支ETF的基本数据及过去绩效(仅作教学使用，不代表任何投资建议)：

利率避险工具 快速重点整理

1. 风险与报酬是一体两面，投资利率风险商品，可能会降低整体报酬率。
2. 除非很确定接下来利率一定只升不降，否则在规避利率风险上，建议资产配置要补上对利率上升避险的资产类别，而不是使用利率避险债券。因为长期来说，购入一般型债券报酬率，会比利率避险债券佳。