SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (SPDR彭博巴克莱高收益债ETF)

本文市场先生介绍SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (代号:JNK)这文件债券ETF

JNK是一文件规模不小的高收益债券ETF，在台湾很多人喜欢买高收益债券的共同基金，其实高收益债券ETF是同样性质的另一种选择。

若对ETF及高收益债券不了解，可先阅读：

1. 什么是ETF？

2. 什么是高收益债券 ?

JNK是什么？JNK ETF基本资料介绍

JNK是由美国SPDR公司发行(道富环球投资)发行，这档ETF成立于2007年，是投资高收益债的ETF，高收益债券就是「非投资等级债券」，信用评等在BB、B、CCC及以下，这些都属于高收益债(垃圾债券 junk bond)，其中只要到C开头，都是风险极高的等级。

可阅读：什么是债券信用评等？

高收益债一般都称为垃圾债券，其实很多人以为高收益债是收益很高才叫高收益债，其实你可以用反向思考来解读，因为它如果不高收益，就没有人要买，所以才叫高收益债券。

一个常见的误解是觉得高收益债配息高，问题在于违约时就算赚了利息也会赔了本金，损失更大。高收益债在平时的确报酬远胜于一般债券，但在股市不好时违约率会暴增，此时的回调幅度不亚于股市。

可阅读：认识债券违约率历史信评数据

JNK ETF资产总规模约133亿美元，在债券类中也算规模靠前的债券ETF。分散投资持有上千档债券，债券的数量档数比较没有太大意义，种类比较重要。

JNK的内扣费用，支出比率为0.40%，债券组合根据最新数据，平均到期日(Average effective maturity)为6.05年，平均存续期间(Average duration)为3.32年，整体来说债券的存续期间属于中期债券，略偏短期。

一般来说公司债因为风险高，大多都是中短期为主，好处是利率风险较低，但这并没有显著降低它的违约风险。

JNK债券评等几乎都在投机等级(也可以说垃圾等级)，标准普尔评等BBB以下，周期型消费的债券占了最大的比重，占大约20.67%，其次则是通讯业、非周期型消费、能源类公司。

评等的部分主要是BB、B、CCC等级，合计约99.83%。

JNK内扣费用(Expense ratio)：0.40%

JNK总计支出比率0.40%。以高收益债券类来说属于费用中等，不是最便宜的也不是最贵的。

高收益债由于流动性差，因此费用率、追踪误差都难免比较差，毕竟这是商品原本的基本特质。

JNK的追踪误差如何？

从官网上的数据可以看到，JNK长年下来如下表5年期，追踪误差为落后指数1.06%，相比费用率0.4% 误差算颇大。

这误差近1年到10年大概都差距如此，代表是个长期状况，尤其近一年(2020)因为Covid-19造成市场动荡，差距又更大。

和其他同性质债券ETF相比(如HYG ETF)，JNK追踪误差的确明显较大。虽然并非每年必然不好，但拉长时间来说JNK的确略微落后。

JNK配息频率：月配息(每月初)JNK近12个月殖利率(LTM Dividend / Yield)：5.44%

配息与殖利率都不是评估此ETF评估的重要指标，但高收益债可以看出它明显殖利率较高。但高配息不等于高报酬。

JNK ETF优点：

• 因为风险、违约率较高，所以市场稳定时报酬也相对较高。
• 中短期债券较不受利率风险影响。

JNK ETF缺点：

• 高风险、违约率都较高。
• 走势与股市相似，不适合做资产配置。
• 追踪误差很大，

JNK ETF成分股组成与特性分析

JNK的债券种类组成权重数据：

可以观察到，JNK的债券组成，有近2成分别集中在周期型消费、通讯业，其次是非周期型消费、能源类等。

持有的债券举例来说，就有包含：嘉年华游轮(Carnival Corporation & plc)，全球最大邮轮公司，西泽娱乐公司(Caesars Entertainment，Inc.) 饭店/赌场，等等..2020年疫情都曾受创。

JNK的债券风险评等组成数据：

JNK ETF的组成债券风险评等几乎都在投机等级债(BB含以下)，其中最多的为BB等级债券占51.34%、其次是B级债占35.70%。

关于债券信用评等可阅读：债券信用评等怎么看？

JNK投资风险报酬走势特性

最大回调风险：约-35%回调以内(月数据，若是日数据回调更大)

JNK是2007年成立，中途有历经金融海啸，可以看到由于组成大多是非投资等级债券，走势跟股市相当一致，尤其是景气不好的时候，原因是许多评价较差的债券，在空头市场容易违约(景气不好导致公司经营不好、债还不出来)。

所以这边要特别注意，高收益债券在空头时不会让你的资产成长更加平稳，也没有资产配置效果。

JNK的存续期间约3.32年左右，这代表若未来升息1%，JNK净值可能下跌3.32%，利率影响不算显著。

JNK与类似ETF比较

JNK追踪相同指数ETF：

JNK、HYG、HYLB、USHY都属于高收益债券，追踪非投资等级公司债指数(垃圾债券)，相比之下HYLB的费用率是最低的，而JNK和HYG的持股类型都差不多。

JNK虽然看似费用率比HYG低，但追踪误差是这里面最大的。HYLB和USHY费用率都比较低，虽然也都有些误差(2020年公司债很难误差不放大)，但相比JNK来的小，虽然年分比较资浅一点，但费用率上的优势有体现在长期报酬上。

JNK类似相关ETF：

JNK是高收益债券，属于非投资等级公司债，而LQD ETF、VCIT ETF则为投资等级公司债，

相比之下JNK与股市的连动性较高，不适合做为资产配置的选择；而LQD、VCIT因为主要投资公司债，是资产配置可考虑的选择之一。

市场先生ETF综合评价 – JNK

(评分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好坏)

• ETF费用率：0.40%费用率中等 ★★
• ETF追踪误差：追踪误差大、流动性佳 ★★
• ETF风险特性：属于高风险、低信评的债券 ★★
• ETF重要性：适合追求高报酬且有能力承担风险的人，或者有能力避开股市风险的人 ★★★
• 市场先生综合评价：资历久规模大是唯一优势，目前有其他替代品的ETF ★

追踪误差比别人大，这点是这档ETF较大的问题。

总结：谁适合投资JNK ETF？

JNK ETF适合对象：无，高收益债建议用其他几档同类ETF做取代

即便要配置高收益债，也有其他替代选项。

考虑规模大但误差更小的ETF：HYG ETF考虑费用更低、误差更小、规模略小一点的ETF：HYLB、USHY

不过要提醒的是，虽然我这边说有替代选项，但好坏差异并没有想象中的大，大概年化报酬差0.5%就极限了。例如像JNK和HYG，长期下来JNK可能也就落后0.2%。

市场先生心得：

我常常说高收益债就是一种假的债券，债券听起来很安全，但高收益债完全没有一点债券的特性，走势图画出来你会以为是股票。

想投资这类ETF要特别注意，虽然可以帮你带来高报酬，但违约风险可能也较高，走势又和股市很像，除非股市预期报酬太差，否则风险相近的情况下不如配置股市。

JNK ETF 怎么买？

目前购买美股ETF有2个管道，分别是国内券商与海外券商，差异比较如下：

1. 国内券商复委托：如何用复委托买进美股ETF？
2. 海外券商比较：美股ETF怎么买？知名美股券商与复委托比较

学习更多ETF教学可阅读：ETF完整教学懒人包