Vanguard Growth ETF (Vanguard成长型ETF)

VUG ETF是全球最古老的价值型ETF之一，属于Smart beta ETF的一种，它从美国大型股中，根据指标挑选出偏向其中成长型的股票作为指数选股策略。

若对ETF不了解可先阅读：什么是ETF？

VUG基本资料介绍

VUG是由美国Vanguard公司(先锋集团)推出的ETF，这档ETF成立于2004，
持股数量近300档，追踪CRSP美国大型成长股指数(CRSP US Large Cap Growth Index)的表现，
成长型股票主要是追求收益为考虑目标，希望用均衡的投资组合带来多元化收益。

CRSP指数是依照公司规模分类指数，
包含大型股(CRSP US Mega Cap Index)、中型股(CRSP US Mid Cap Index)、大中型(CRSP US Large Cap Index)、小型股(CRSP US Small Cap Index)。

其中，VUG这档是从ETF是从大型股指数中挑选成分股，透过一系列的加权方式挑选出成长股。
包含盈余成长率、ROA等指标，选出成长性较强的，以及也考虑估价值标如本益比、股价净值比、殖利率等，选出其中相对较贵的，最终加权后挑出选股，根据市值权重分散投资。

VUG主要的成分股包含苹果、微软、Amazon、FB、GOOGLE等公司，
由于是选择高估值、高成长的企业，因此很容易投资到科技类股票，占有相对较高的权重，
其次则是消费者服务、金融、工业、医疗保健等产业。

跟它的好亲戚大型价值股VTV ETF相比，VUG ETF投资于成长股，成分股档数相对较少，前十大持股与产业也相对集中。

市场先生要提醒的是，在ETF或者指数中，如果名称有提到所谓的「价值 Value」与「成长 Growth」，
其实并不是在描述它未来会比较有价值、或未来一定会成长，它反而描述的是过去的状况。
在传统投资领域的意义上，「价值指的是评价比较低、没有高估值的股票(就是比较便宜的)」，「成长指的是高估值的股票(就是比较贵的)」，
所谓评价和估值，也就是反映到股价便宜或昂贵的意思。

这种理解方式是倒果为因(直接把便宜的就当成价值股、贵的就当成成长股)，
因此所谓成长股ETF，和成长型投资也没有太绝对的关系，
因为一般价值投资者并不会因为便宜就一定值得买，成长型的投资者也不会因为股价贵就一定认为它未来会成长。

市场先生提示：价值型ETF、成长型ETF有什么不同？

VUG成长型股票指数的选股方式计算方式比较复杂，是透过一系列的评分和加权算出，以下我简单叙述让你有个大概的轮廓，但看不懂可以跳过。

会使用4项价值指针，股价净值比、本益比(含未来预估本益比、历史本益比)、现金殖利率、股价营收比sales-to-price ratio，根据指标是超出或低于整体平均，加权算出一个价值分数(Value Score)，
再使用4项成长指标，未来预期长期盈余成长 future long-term growth in earnings、未来预期短期盈余成长 future short-term growth in earnings 、投资占资产比率Current Investment-to-Assets Ratio、资产报酬率ROA，同样根据这4项比重，加权算出一个成长分数(Growth Score)。

将每只股票的价值分数、成长分数，转换成0到1之间的分数，再将价值分数与成长反向分数(0到1颠倒)相加除以二，每只股票仍会得到一个介于0到1之间的分数，最终分数高的一半属于价值股，低的一半属于成长股。

将指数的成分股区分为价值股、成长股之后，最终指数以流通市值加权。

有兴趣深入了解指数，可以去阅读CRSP指数编制方法文件(英文)。

VUG内扣费用(Expense ratio)：0.04%

VUG ETF的内扣费用率(expense ratio 支出比率)为0.04%，
和其他几档相同ETF相比，费率很低。

VUG的追踪误差如何？

从官网上的数据可以看到，VUG长年下来(例如table上的5年期)，
追踪误差为0.04%，追踪误差非常小。

VUG配息频率：季配息(3/6/9/12月)

配息与殖利率都不是评估此ETF评估的重要指标。

VUG ETF优点：

• 主要以投资成长型股票为主，买这档ETF可以投资到接近300档美股大型成长股。
• 一般来说，成长性相对较强，多头时表现较佳。

VUG ETF缺点：

• 会买到估值高的股票，如果这些贵的股票后续成长不如预期，那就只是买贵。
• 前十大持股、产业类型都相对比较集中。好坏都看科技股表现。

VUG成分股组成与特性分析

VUG的前15大成分股组成产业与权重数据：

从持股中可以观察到，大多都属于美国大型股。

其中，前10大持股占比约45.6%左右，将近一半，持股相对比较集中。

最大的成分股各为：苹果、微软、AMAZON、FACEBOOK、GOOGLE等，
最大的持股占比10.58%，成份股有一半都是信息科技类股。

VUG的产业组成：

VUG的产业分布中，占最大比例的行业为科技类股，产业也比较集中，
其次是消费型服务、金融、工业类股。

不过这产业分布，跟Vanguard的官网它是使用ICB产业分类，而非GICS产业分类方式也有点关系，
实际上科技股里面又能再细分很多类，我个人比较喜欢参考GICS分类方式。

VUG投资风险报酬走势特性

最大回调风险：约-50%回调

VUG于2004年成立，属于S&P500成长型ETF，

S&P500指数之所以有足够的代表性，
原因就是因为它几乎涵盖了大多数美国最重要的企业，因此指数有足够的代表性。

这边用S&P500、S&P500价值型、S&P500成长型走势来比较，
可以发现从近10年开始都是以成长型表现比较亮眼，主因就是近年是科技股最强的10年，未来则不知道。

用S&P500成长型观察回调的风险来看，
历经2000-2002年网络泡沫、2008年金融海啸，约有-50%的回调。

长期投资务必要有大幅波动的心理准备，如果你只能承受10%~20%的波动，
那务必控制投入股票类资产的资金比重不宜太高。

另外也能观察到，在2000-2002年网络泡沫后，科技股当时表现并不好，从2000年之后一直没有解套，直到2008年又再次大跌，
但随后近10年就是科技股与成长股表现最好的时期。

关于S&P500指数可阅读：认识S&P500指数？

VUG与类似ETF比较

VUG追踪相同指数ETF：

IWF、IVW、SCHG都追踪美国大型成长股，而SCHG的费用率和VUG一样都是0.04%。

以前有写过一篇评论可阅读：投资美国市场最重要的4大类股票型ETF

VUG类似相关ETF：

包含S&P500价值型ETF(VTV)、S&P500成长型ETF(VUG)、S&P500等权重ETF(RSP)。

其他相关联ETF：
S&P500的ETF(如 IVV)只涵盖了大型股，
而VTI、ITOT涵盖范围更大的全美国市场，除了大型股以外也涵盖了中小型股。

市场先生ETF综合评价 –VUG

(评分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好坏)

• ETF费用率：0.04% 和其他S&P500指数相比较低★★★★★
• ETF追踪误差：误差小、流动性佳 ★★★★★
• ETF分散程度：个股与产业较集中在科技类股，前10大持股也较集中 ★★★
• ETF重要性：属于大型成长型的选股 ★★★
• 市场先生综合评价：属于策略型ETF中低成本且分散的组合 ★★★★

目前看起来，这类ETF在风险/报酬上和S&P500原型的区隔并没有很大。

总结：谁适合投资VUG ETF？

VUG ETF适合对象：想追踪美股大型成长股的人，或者想分散投资于高成长、高估值大型股票的人。

市场先生自己的观点是会从成分股特性去解读，
VUG在产业革心时期，当市场充斥热门股且这些产业快速成长 (如1996-1999 网络产业崛起到泡沫破裂、2009-2020信息科技股崛起)，这时成长型的表现都比较强。

反之在产业没有太多创新，或是过往科技也变成传产，由既有的大企业主导时，成长股就比较弱、价值股比较强 (如1972-1995、2000-2006)。

但无论怎样选，它都只是从大型股中再去做区隔，也都是市值加权，所以和S&P500不会有太巨大的落差。

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