「我的ETF操作策略是大盘涨超过9000点之后，每上涨100点就买5张50反向ETF。」

这位网友是一位价值投资者，他认为大盘9000点以上已经来到过往历史的相对高点，
在过去的两三年来其实并没有太多进场买便宜股票的机会，
因此他手上除了一半资金在长期持有的稳定配息股票以外，剩下的都是现金。
长期满手现金情况其实很多价值投资者都会发生，原因可阅读：价值投资选股3大缺点

「我手上的定存股部位不想卖掉，所以高档买反向ETF就当成是在避险。」

他认为买反向ETF并不是杠杆操作，因此持续的买下去应该是没差，
当时他认为顶多涨到万点就是极限了。

之前市场先生有提到ETF的特性与操作方法，
其实只要长期操作股票型的ETF，要达到6%以上的年化报酬率并不困难。
可阅读：一分钟看懂ETF是什么，如何达到6%年化报酬率?

对于反向ETF，到底它是什么?操作上该注意什么？
这篇文章市场先生会帮你整理解答几项问题：

反向ETF是什么？

反向ETF是最近几年流行的一个商品，
它的特色是：

如果目标物下跌，反向ETF就会上涨！

以这位网友为例，它操作的就是台湾50反一(00632R)，
全名是『元大台湾50单日反向1倍ETF』(以下简称「台湾50反」或「0050反」)

如果你认为大盘接下来会下跌，可以「买进0050反」，
之后如果大盘下跌你就会获利，
反之如果大盘上涨你就会亏损。

元大台湾50反向ETF(0050反)是什么?

到底它是什么？
其实你只要上元大投信ETF的网站，就可以查到它的公开说明书与月报。

一般我在查ETF和基金信息时，都会从月报去快速了解这项商品的特性。

从月报中可以发现台湾50反向ETF的几项特性：

1. 大约20%的钱拿去作为保证金放空期货

2. 由于杠杆的关系还剩下许多资金，剩下的钱拿去买类现金的债券

3. 经理费是1%

因为是基金基本上有管理费1%(以ETF来说算昂贵)，
不过如果你只是短期持有的话这些成本可以忽略不计。

从网站上ETF持股权重，可以进一步查到它买了哪些期货和债券。
应该都只是短天期当成现金用的债券，简单来说就是债券的收益可以忽略不计。

整体来说8成部位是类现金的债券，只有2成资金是期货，但经理费却是1%，
而大多数债券ETF的经理费其实都是低于1%蛮多的。

期货的部份就好懂了，期货部位超过9成都是操作台指期为主，仅有少量是股票期货。

买台湾50反 vs 放空台指期的差别？

看到这里，你有发现了吗?

虽然这样说可能会得罪元大投信，但我还是得说：

如果有需要买台湾50反，不如自己直接放空台指期

原因很简单：

台湾50反向ETF拿了你的钱，其中只有20%拿去交易台指期，
而且这数字绝对不是最低保证金。

我举个例子你就懂了：

假如你手上有100元拿去买 台湾50反向ETF，
这档ETF会把其中20元拿去放空台指期，剩下的钱大部分买不知道报酬率多少的债券。
另外每年还会跟你收1%的管理费，此外还要付ETF的交易成本手续费买卖各0.1425%以及交易税0.1%。
关于股票手续费，可阅读：股票开户券商与手续费如何选择、要注意什么？

但其实如果你有期货账户，你可以拿20元放空期货，也完全是同样效果。
完全可以省下那1%管理费，以及买卖交易税和手续费，总计可以省下1.2825%左右的成本，

举例来说，如果大盘在1万点，放空一口期货大台相当于200万的部位，
所需的保证金放40万短期内应该算相对安全(跌2000点才会亏完)，一口的交易成本大约60元，交易税是10万分之2，所以买卖手续费+交易税是160元。

但如果你是买台湾50反，首先你需要投入200万元而不是40万元。
其次也许ETF资金量大，交易期货的交易成本比较低，具体多少不知道，先假设一口交易成本只要30元好了，买卖来回加手续费就是80元。
买卖ETF手续费(5折)+交易税，一共需要 4850元。
如果持有一年，经理费与保管费一共需要 20800元。

所以用ETF放空同样部位的交易成本是 25730元，比你自己放空期货的成本160元贵了160倍…

当然其中经理费与保管费是以年做计算，
所以如果没有持有一年这部分会省下一些，但成本依然比自己操作期货贵。
就算你不持有一年，只持有30天的成本也需要6663元，比期货160元成本仍是贵了41倍…

这里没有考虑到买债券的一些成本，以及期货换仓成本，但差距已经很明显。

我个人觉得元大的0050很不错，有解决到投资人的问题，
但0050反就只能说适合完全不懂期货的人吧。

如果你不懂期货又想看空大盘，那该怎么办?
当然就只好支付这些额外成本啰…。

(如果我有说错欢迎来信指正)

操作「台湾50反」，真的和「台湾50」相反吗？

大多数人最关心的疑问是：

当股市上涨或下跌时，反向ETF真的有『相反』的涨跌幅反应吗?

答案是否定的，实际看两个例子就明白了：

案例1. 一天的情况

在这里你会发现：台湾50反一的走势不完全和0050相反

先谈一个观念：上涨2%的相反并不是下跌2%！

以上涨1.58%为例，10000元会变成10158元。
而10158元若要变回10000元，则是需要下跌 -1.56%，中间会有一点点误差。
另一个明显的例子是，上涨100%的相反并不是下跌100%，而是下跌50%。

无论如何，两者的涨跌幅似乎不怎么对的上，因此我们再看看另一个案例。

案例2. 一段时间的情况

从这里可以看到，两边数字依然差距很大，并没有很完整的”相反”。
而且似乎还有「上涨时涨的少，下跌时跌得多」的迹象。

因为涨跌幅追踪并非完全相反，代表即使你行情看法正确，
操作结果也会与预期有一点落差，
因此我个人认为台湾50反向ETF只适合做短期的操作的工具，并不适合中长期的反向持有。

台湾50反能用上涨就加码的策略吗？

「如果到时上涨到万点怎么办？」当时我向朋友提出这个问题。

以他每年的股利收入已经算是很稳定的财务自由，但听到他对反向ETF的规画，还是过于简单到有点令人担心。

他没想到的是一年过去之后，不但没有任何买便宜的机会出现，
指数还已经来到万点之上，最高还曾经达到11270点，比当初他的预期还高出了2200多点。
而他的上涨就加码0050反1的策略，从突破10200以后就不敢再继续执行下去了。

为什么会遇到这种挫折？主要考虑到2个问题：

1. 股票市场本来就是涨多跌少
股市整体而言上涨的时候多但涨幅小，下跌的时候少但通常跌的急促。
因此如果觉得高档想要反向操作，很难精准的预测到最佳的时机点。

2. 长期经济成长是向上
对于价值投资者而言，投资完后承受很长一段时间账面上亏损而换来最后获利是很正常的事，
但若用在反向看空就不一定行得通，因为长期而言经济是向上成长，
现在的景气也没有过度泡沫化的迹象，只用历史高低点来判断也会过于武断。

快速结论：反向ETF是什么？

1. 台湾50单日反向1倍ETF，是一项可以反向操作台股的工具

2. 其实用台指期是可以取代台湾50反，成本相对会比较低

3. 但要注意台湾50反的涨跌幅并非是台湾50的相反，有观察到涨少跌多的特性

4. 台股有涨多跌少、缓涨急跌的特性，因此逆势看跌的时机点并不容易掌握，也不建议长期反向操作，在反向操作时要格外谨慎

其实我觉得以ETF操作来说，新手只需要长期或定期定额操作0050ETF，
长期而言就足够得到6~10%的报酬率了，可阅读：一分钟看懂ETF是什么，如何达到6%年化报酬率?

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