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Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (Vanguard长期公司债券ETF)

ETF投资 2022-07-12 13:04:51
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本文市场先生介绍 Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (代号:VCLT)这档债券ETF

VCLT主要投资于长期的投资等级公司债,主要成分债券到期日界于10年以上到20+年之间,存续期间较长。

市场先生提示:和一般大多数的公司债不同,因为绝大多数公司债被认为风险较高(即便是投资等级),因此多以中天期或短天期为主(一般大多公司债ETF整体存续期间大约在3年~8年附近)。但VCLT这档ETF主要特别在于是专注投资于长天期的投资等级公司债,并非最主流的公司债ETF,因此相对特别。

VCLT是什么?VCLT ETF基本资料介绍

VCLT是由美国Vanguard公司(先锋集团)发行,这档ETF成立于2009年,投资于美国公司债ETF,包含了工业、金融、公共事业的公司债,信用评等在BBB级以上的投资等级公司债券。投资等级公司债就是在相对公债而言风险较高的「公司债」里面,「评价比较好的企业」所发行的债券,一般认为相对安全、违约率低,不过在景气不好时,这类公司债中某些公司也可能财务评价下调,导致变成非投资等级。

VCLT与大多数Vanguard ETF一样,费用率相当低,但要注意长期公债虽然可以提供较高的收益,但持续时间较长、利率风险也较大。

若对ETF不了解可先阅读:

1. 什么是ETF?

2. 什么是投资等级公司债

VCLT ETF资产总规模约58亿美元(撰文当下数据),分散投资约近2376档债券,债券的数量档数比较没有太大意义,种类比较重要。

VCLT的特色是内扣费用低,支出比率为0.05%,债券组合根据最新数据,平均到期日(Average effective maturity)为23.9年 (大约6成以上是20+年到期债券,其余则是10-20年到期债券),平均存续期间(Average duration)为14.9年,存续期间属于长期债券。

VCLT所有债券评等都在投资等级,标准普尔评等BBB级以上,投资于美国投资等级的公司债,类型为10年期以上的长期公司债。

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)介绍
ETF代号 VCLT
ETF全名 Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF
ETF追踪指数 Barclays U.S. 10+ Year Corporate Bond Index巴克莱美国10年以上公司债券指数
ETF费用率 0.05%
ETF发行时间 2009/11/19
投资目标类型 长期公司债
投资区域 美国
风险评等 投资等级(BBB)以上
存续期间 14.9 yr
配息 有(月配息)
官网连结 点此

VCLT内扣费用(Expense ratio)0.05%

VCLT总计支出比率0.05%。以债券类来说属于费用非常低的一群。尤其是跟一些债券类共同基金比,这费用真的非常低。

VCLT 内扣费用组成

VCLT的追踪误差如何?

从官网上的数据可以看到,VCLT在下表5年期报酬追踪误差为0.09%,算是误差小的ETF。

但到近1年期就有巨大的误差(差到0.35%),主要是因为2020年3月到4月间Covid-19影响,导致当时债券有出现流动性问题,造成巨大的误差,近期的这误差也让长期误差数据扩大。

市场先生提示:所谓流动性变差,就是当时债券因市场过度恐慌出现极难买卖的状况,这时买卖报价落差极大,想要卖出手上债券会卖在远低于合理价格。这时债券ETF如果要追随指数的成分股变动去试图成交,卖掉部分手上的债券,可能会导致追踪误差扩大。

ETF与指数的年化报酬率
ETF/指数 1年 3年 5年 10年
VCLT ETF 9.46% 8.71% 8.84% 7.42%
BloomBarc US 10+ Year Corp Index 9.81% 8.77% 8.93% 7.38%

VCLT配息频率:月配息(每月初)VCLT12个月殖利率(LTM Dividend / Yield):3.01%

配息与殖利率都不是评估此ETF评估的重要指标。

VCLT ETF优点:

  • 费用率非常低,仅0.05%。
  • 公司债的长期报酬率较纯美国公债高一些 (排除存续期间差异)。

VCLT ETF缺点:

  • 长期债券的存续期间长、利率风险也会较高。
  • 资产配置而言,于股市大跌时,保护效果不如纯美国公债。但多头时,也远不如股市或其他高收益债。
  • 公司债流动性变差时(例如2020年Covid-19影响),债券追踪误差会大幅扩大。近年亦有此状况发生。

VCLT ETF最新股价走势

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)债券成分股类型分布
工业Industrial 69.30%
金融Finance 16.80%
公用事业Utilities 12.20%
外国Foreign 1.00%
美国公债Treasury/Agency 0.50%
其他Other 0.20%

VCLT的债券组成主要都是10年期以上的长期债券,几乎都是美国公司债,这类长期债券与其他债券相比,有较高的收益率,又不会承担过多的信用风险。

而公司债部分,最多属于工业类公司债券,其次是金融、公用事业、外国等公司债券。

市场先生提示:要注意Vanguard官网使用的产业分类方式比较奇怪一点,69.30%的工业(Industrial)持股看起来比重很高,最初看到时我也觉得很怪,但实际上去细看它的半年报,是因为它把很多产也都一并归在工业中,主要应开是考虑这些产业的风险属性比较相似。

把工业Industrial的69.3%,再拆出细项包含如下(2020/2月ETF半年报资料):非周期性消费 Consumer Noncyclical 19.0%通讯 Communication 13.5%能源 Energy 10.4%科技 Technology 7.1%资本财 Capital Goods 5.1%基础工业 Basic Industry 3.8%运输 Transportation 3.6%其他 0.7%

Vanguard官网的产业分类与呈现就是要跟别人不一样,在iShares官网就明显比较好读一点。

VCLT的债券风险评等组成数据:

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)债券信用评等分布
美国公债 0.20%
AAA 2.70%
AA 9.40%
A 37.80%
BBB 49.90%
BB 0%
B 0%
CCC 0%
无法评等 0%

VCLT ETF的组成债券风险评等是投资等级以上(BBB),所以投资起来相对安全,违约率不会这么高。

关于债券信用评等可阅读:债券信用评等怎么看?

但问题是,一档债券的评等不是永远不变的,现在看是BBB,但景气不好时可能被降评等、甚至移出指数,这是个问题。

VCLT投资风险报酬走势特性

最大回调风险:约-20%回调以内(月资料)

VCLT是2009年成立,主要投资在美国公司债上,

这边以美国长期公司债大盘的风险回测,从2008年金融海啸来看,2008年恐慌时有出现一小段迅速的大跌(约跌20%内),后面很快的就反弹向上。走势其实也相对平稳(但只有平稳而已,没有逆势向上),

在面对市场风险时,人们会更相信公债的避险效果远大于公司债,因此投资等级公司债的走势会呈现小波动或持平,当然无论如何空头时抗风险能力,公债、公司债都还是都比高收益债好的多。

VCLT的存续期间约14.9年左右,这代表若未来升息1%,VCLT净值可能下跌14.9%,算是长期债的风险波动特性。

VCLT 历年还原报酬走势

VCLT与类似ETF比较

VCLT追踪相同指数ETF

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)类似ETF目标
代号 费用率 规模(百亿美元) 平均存续期间(年) 追踪指数
VCLT 0.05% 0.5 14.9 Barclays U.S. 10+ Year Corporate Bond Index
IGLB 0.06% 0.1 14.64 ICE BofA 10+ Year US Corporate Index
SPLB 0.07% 0.07 15.27 Bloomberg Barclays U.S. Long Term Corporate Bond Index

VGLT、IGLB、SPLB都投资美国长期公司债,可以发现三者相比之下,VCLT的费用率仅0.05%是最低的,目前同类ETF规模也是最大的。

VCLT类似相关ETF

Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)相关ETF

代号 费用率 平均存续期间(年) 追踪指数/主要特性
LQD 0.15% 9.62 Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index
VCIT 0.05% 6.4 BloomBarc US 5-10 Year Corp Index
TLT 0.15% 18.98 ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index
BLV 0.05% 16.3 Bloomberg Barclays U.S. Long Government/Credit Float Adjusted Index

VCLT是长天期投资等级公司债,类似ETF中的LQD、VCIT是中期美国投资等级公司债,而TLT为长天期美国公债、BLV则为综合型的美国长期债券。

市场先生ETF综合评价 – VCLT

(评分最高5★,最低1★,星星只代表程度高低,在分散程度上不一定代表好坏)

  • ETF费用率:0.05%费用率相当低 ★★★★★
  • ETF追踪误差:过往误差小、流动性佳,但近期误差有扩大迹象 ★★★
  • ETF风险特性:属于高信评的债券,但利率风险高 ★★★
  • ETF重要性:在资产配置中,属于略为增加报酬、但也提高一点风险的配置 ★★★
  • 市场先生综合评价:在存续期间长期的高信评债券中,属于优质的ETF ★★★

VCLT以追踪美国公司债为主,费用率仅0.05%相当低,风险和报酬都略高于长天期公债。但近年追踪误差有扩大的状况,这点有待后续观察。

总结:谁适合投资VCLT ETF?

VCLT ETF适合对象:预期市况不至于崩盘且利率不会上升甚至会下降的人。

要注意的是因为VCLT是长天期公债,因此利率风险是一大考虑,一般是预期利率一段时间内不会上升、甚至下降,才会选择这类配置。

我觉得就[公司债+长天期]这个角色而言,这档ETF做得很好。但问题在于在整个投资中似乎没有专属于它最佳的使用场景。只有在股市不好又不至于崩盘、利率预期不变或下降时,这样的特性才派得上用场。

市场先生提示:我个人认为VCLT功能性上比较诡异一点。如果是从报酬考虑,同样风险不如使用较小比例的股票会来的更好,即使用长天期公债也不会差很多。如果是针对利率考虑,那与其用长天期公司债,不如用长天期公债,原因是降低利率往往伴随着空头市场。而和长天期公债不同,VCLT并没有抗跌效果。公司债类的流动性则是另一个问题,如2020年曾因Covid-19疫情发生债券流动性问题,许多知名大公司债券报价出现剧烈的起伏,导致ETF追踪误差扩大。

另外要注意,这类债券普遍折溢价都略大一点,尤其又是长天期债,甚至折溢价有可能大到正负1.0%,在债券市场低流动性时价格有追涨杀跌特性,长期投资时可以留意一下当下的折溢价状况。关于折溢价如果不熟,可阅读:什么是ETF折价溢价?

VCLT ETF 怎么买?

目前购买美股ETF有2个管道,分别是国内券商与海外券商,差异比较如下:

  1. 国内券商复委托:如何用复委托买进美股ETF?
  2. 海外券商比较:美股ETF怎么买?知名美股券商与复委托比较
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